海外干流电池厂相继发布22Q1运营状况。营收方面，LGES/Panasonic Energy部分/SK On/SDI 22Q1营收分别为226亿元/102亿元/73亿元/173亿元;经营赢利率方面，LGES/ Panasonic Energy部分/SK On/SDI经营赢利率水平分别为6.0%/8.3%/-22.0%/5.0%，较22Q4有所上升。新能源车电池装机量方面，LGES/Panasonic/SK On/SDI 22Q1装机量分别为 15.1GWh/ 9.4GWh/ 6.3GWh/ 3.6GWh，其间LGES、Panasonic及SDI增速低于市场均匀，市占率下滑。产能规划方面，LGES/SK On 22年规划产能195GWh/77GWh，25年规划产能520GWh/220GWh，扩产方案明确。电池研制方面，LGES正在研制LFP电池的储能产品;Panasonic正在建造4680试生产线，估计FY24达到量产水平;SK On方案年末前完结LFP动力电池研制;SDI一季度开始建造根据固态硫化物电解质的固态电池试生产线，并方案在下一年下半年准备好开始试生产。

　　LGES：全球第二大电池企业，一季度完结IPO补充资金，合资建厂模式助力地图扩张。

　　公司22Q1营收226亿元，同比+2.1%，环比-2.2%;毛利率17.8%，同比-0.4pcts，环比+3.3pcts;经营赢利13.5亿元，经营赢利率6.0%，同比-2.0pcts，环比+4.3pcts。公司一季度宣布与Stellantis在加拿大合建动力电池工厂;在美增建圆柱电池产能。LGES 22Q1装机量15.1GWh，同比+39%，低于职业增速，市占率下滑。产能规划22年达195GWh，25年达520GWh。正在研制用于储能应用的LFP电池。

　　Panasonic：深度绑定特斯拉，4680试生产进行时。

　　公司Energy 部分22Q1经营收入102亿元，同比+27.5%，环比+1.1%;经营赢利8.5亿元，同比+22.6%，环比-0.1%;经营赢利率8.3%，同比-0.3pcts，环比-0.1pcts。公司在日本和歌山工厂建造4680试生产线，有媒体报道松下考虑在美新建4680电池厂。Panasonic 22Q1装机量9.4GWh，同比-3%，根本持平，但市占率下滑。公司和歌山4680产线正在建造，目标是FY24(23年4月-24年3月)期间内达到量产水平。

　　SK On：世界二队伍电池厂，加快产能扩张雄心勃勃。

　　公司电池业务22Q1营收73.1亿元，同比+139%，环比+18%;经营赢利-15.9亿元，经营赢利率-22.0%，同比+12pcts，环比+7pcts。公司一季度宣布Ford在土耳其共建电池工厂，扩展欧洲地图。SK On 22Q1装机量6.3GWh，同比+142%，增速跑赢职业。产能规划22年年末前达77GWh，2025年规划产能220+GWh。方案年末前完结LFP电池研制，具体投产时间根据客户需求决定。

　　SDI：老牌电池企业，步步为营，注重固态电池研制。

　　22Q1公司电池业务营收173亿元，同比+39%，环比+6.8%;电池业务经营赢利8.6亿元，同比+252%，环比+37.3%;经营赢利率5.0%，同比+3.0pcts，环比+1.1pcts。SDI 22Q1装机量6.3GWh，同比+26%，低于市场均匀。一季度开始建造根据固态硫化物电解质的固态电池试生产线，并方案在下一年下半年准备好开始试生产，试生产线仍为研制用。

　　风险要素：

　　全球新能源汽车销量不达预期;海外疫情持续时间不确定;各国新能源汽车方针执行不达预期;国内疫情反复;上游原资料上涨带来职业盈利不确定性。

　　出资战略：

　　全球汽车电动化趋势明确，海外电池厂商加快布局。干流车企优质车型不断推出提升职业景气，职业向上趋势明确。美国方针环境回暖，有望重回高成长，特斯拉持续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当时时点持续主张把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括：

　　(1)电池/电机环节的宁德时代、比亚迪(A+H)、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、精达股份、亿华通等;锂电资料的德方纳米、中伟股份、天奈科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、科达利、新宙邦、厦门钨业等，主张重视恩捷股份、天赐资料;

　　(2)上游设备及资源：赣锋锂业等，重视杭可科技、先导智能;

　　(3)热办理供应链：三花智控(热办理)、银轮股份(热办理)、拓普集团等。

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